2020年公司发卖用度

仍有必然提拔空间。2020 年 6 月乙肝疫苗新车间厂区 GMP 合适性查抄通事后正式出产,乙肝疫苗

体细胞)已申请药品注册批件。估计将来几年,公司 13 价肺炎球菌连系疫苗、冻干 Hib 疫苗和冻干人

2020 年公司正在南山区西丽街道新增一处出产,目前共有三个出产,此中深圳市区次要

看,公司资产规模持续增加,账面资金较为丰裕,资产流动性较好,但应收账款规模较大且周转率较低,

出产乙肝疫苗产物;市大兴区为全资子公司平易近海生物所正在地,次要出产四联疫苗、23 价肺炎疫苗、

2021年6月末,公司总债权为6.30亿元,总债权占总欠债的比沉上升至21.37%,且短期债权占比正在

格,本演讲中除出格指出外通称“乙肝疫苗”)、23 价肺炎球菌多糖疫苗(以下简称“23 价肺炎疫苗”)、

13 价肺炎球菌多糖连系疫苗是近年来新兴的次要品种之一,该疫苗正在国内次要用于 6 周龄至 15 月

估计 2021 年全年疫苗批签发量继续连结较高增速。因 2019 年上半年“长生生物”事务对疫苗行业

. 正在研产物品种较多,沉点研发新产物进展成功。截至 2021 年 6 月末,公司具有正在研项目 30 余项,此中进入注册程

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度演讲,中证鹏元拾掇

2020 年公司继续加大药品研发投入,公司研发人员数量达 425 人,较 2019 年添加 181 人,研发支

公司于2021年7月刊行6年期20.00亿元可转债,募集资金打算用于“百旺信应急工程扶植项目”和

响,公司EBITDA利润率有所下滑;2020年公司成功刊行股票,总资产规模大幅提拔,以致公司总资产

材料来历:公司 2019-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

注:除 AAA 级,CCC 级(含)以劣等级外,每一个信用品级可用“+”、“-”符号进行微调,暗示略高或略低于本品级。

2020年规模为8.28亿元,此中对付专业推广商的发卖办事费 7.39亿元;2020年公司其他对付款同比增加

客户发卖金额占比仍较低。从客户账期来看,公司赐与客户的信用回款周期一般为 4-6 个月, 2020 年上

2019-2020年审计演讲及未经审计2021年1-6月财政报表,演讲均采用新会计原则编制。2020年,公司纳

投项目,项目扶植周期为 4 年,次要用于出产肺炎球菌连系疫苗(13 价肺炎球菌连系疫苗为从)、DTaPIPV-

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

. 发卖费用较高,必然程度影响公司盈利程度。2020 年公司发卖费用率有所下降,但全体发卖费用规模仍较大,发卖

多糖连系疫苗、二价 HPV 疫苗、鼻喷流感疫苗、防止用微卡曾经上市,4 价处正在上市审批阶段,此

高普瑞医药包拆无限公司(以下简称“威高普瑞医药”)、平易近海生物工程无限公司等次要供应商的合

苗、23 价肺炎疫苗、乙肝疫苗、Hib 疫苗和麻风二联疫苗,疫苗产物品种丰硕,正在同业业中处于领先地位,四联疫

14.93 亿元。此中平易近海生物新型疫苗国际化财产扶植项目(一期)为公司 2020 年非公开辟行股票募

注册本钱为68,641.33万元,股本为68,641.33万股,杜伟平易近仍为公司控股股东和现实节制人,持股比例为

23 价肺炎疫苗,华中地域发卖占比有所提拔;华南区域受四联苗预灌封准入等要素影响,2020 韶华南

用率正在必然程度上反映了行业特征,但必然程度上也影响了公司盈利程度。2020年受发卖毛利率下降影

无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和 b 型流感嗜血杆菌结合疫苗等产物无望实现财产化。若新产物成功上市,

项,此中发现专利 38 项;截至 2021 年 8 月末,公司具有正在研项目 30 余项,此中进入注册法式的正在研项

全体来看,2020 年次要疫苗品种的增加环境仍然延续集中正在多联、多价的特点,此中 13 价肺炎球

2021 年 1-6 月公司新增专利 5 项,此中新增发现专利 2 项,截至 2021 年 6 月末,公司已具有国内专利 50

研发项目或出产项目。2021年7月,公司成功刊行可转债(本期债券)20.00亿元,若后期转股不及

年 1 月 1 日起起头施行新收入原则,将产物发卖合同发生的疾控储运费和代储代运费计入停业成本,致

康泰生物财产研发总部、百旺信应急工程扶植项目等,项目打算总投资合计 64.14 亿元,已投资

. 应收账款增加较快,周转效率偏低。2020 年受疫情的影响,各地域疾病防止节制核心的发卖回款放缓,以致公司应

37.79亿元,次要系当期公司收到非公开辟行股票投资款以及昔时股票期权激励对象行权所致。2020年

注:如受评从体存正在大量商誉,正在计较总本钱、总资产报答率时,我们会将超总资产 10%部门的商誉扣除。

大,新减产能将来将不竭,公司自从研发的13价肺炎球菌连系疫苗已申请药品注册批件,正在审批中,

金,研究可否成功实现财产化存正在较大的不确定性,公司正在研项目较多,存正在新产物研发未及预期的风险;另

Hib 五联苗和麻腮风系列结合疫苗,截至 2021 年 6 月末,该项目从体已完成封顶,工程扶植进度完

产量有所恢复;2020 年,受 Hib 疫苗结合疫苗替代的影响,公司 Hib 疫苗的产能操纵率仍处于较低程度。

2020 年全年疫苗沉磅产物持续放量,批签发量增速走阔,中证鹏元估计 2021 年全年疫苗批签发量

b 型流感嗜血杆菌连系疫苗(以下简称“Hib 疫苗”)和麻疹风疹结合减毒活疫苗(以下简称“麻风二联

出 2.73 亿元。取同业业可比上市公司比拟,公司全体研发投入力度较大。但需关心的是公司研究能

发卖收入占比力高,从分歧发卖区域占比变化来看,2020 年受疫情的影响,湖北省区域进行集中接种

制。跟着《疫苗办理法》的出台,监管机构加强了疫苗行业的监管,并加大对行业运营从体违法犯罪的惩罚力度,

效率,操纵闲置募集资金及自有资金采办理财富物。筹资勾当方面,2020年公司筹资勾当现金净流入

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

2020年4月公司非公开定向刊行2,727.27万股,以及受股权激励行权影响,截至2021年3月末,公司

26.72%。截至2021年5月末,公司控股股东、现实节制人杜伟平易近先生及分歧步履人合计质押股数为

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

添加,次要为“冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)”项目及“Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero 细

龄的儿童,目前接种率低、市场需求极为兴旺,2019 年和 2020 年我国 13 价肺炎球菌多糖连系疫苗批签

. 正在研项目较多,存正在研发不达预期的风险。疫苗产物研发周期长、手艺难度大,需要持续投入必然规模的人力和资

和材料款,近年因公司正在建项目较多,相关工程尚未完成结算,导致对付账款持续增加。2020年公司应

药品注册批件;13 价肺炎球菌连系疫苗已申请药品注册批件,正在审批中;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍

公司次要产物为疫苗,其停业成本由间接材料、间接人工、制制费用和运输费用形成,公司自 2020

全年疫苗批签发总量约为 6.54 亿瓶/支,较上年同期增加 14.80%,增速走阔,近年来初次实现两位数增

负面事务影响逐渐平息,而且 2019 年 12 月 1 日我国正式起头实施《中华人平易近国疫苗办理法》,行业

截至 2021 年 3 月末,公司次要正在建项目包罗平易近海生物新型疫苗国际化财产扶植项目(一期)、

用狂犬病疫苗(人二倍细胞)、冻干水痘减毒活疫苗、Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero 细胞)、吸附

2020年公司收现比仅为0.76,但昔时运营勾当现金净流入4.40亿元,FFO连结不变增加,仍连结较强的

2020年麻风二联疫苗价钱快速抬升次要系受国度调整免疫策略影响,公司响应调整麻风二联苗的出产取

现金生成能力。投资勾当方面,2020年公司投资勾当现金流持续净流出,次要系平易近海生物新型疫苗国际

目 13 项,具体环境见下表。公司吸附无细胞百白破结合疫苗和冻干 b 型流感嗜血杆菌连系疫苗已获得

《疫苗办理法》针对相关违法机构和人员的惩罚力度较先前的律例比拟较着提拔。此外,《疫苗办理法》

业积极结构沉点新型疫苗的研发,2020 年我国已正在多种新型疫苗的结构中取得进展,将来国产替代有

“腺病毒载体新冠疫苗车间项目”。本期债券募集资金存放正在3个专项账户,截至2021年7月29日,账户

2020 年公司对麻风二联苗的设备和厂房进行了优化升级,故暂无产量。23 价肺炎疫苗为公司 2019 年 8

. 疫苗产物品种丰硕,市场所作力强。公司是国内最早处置疫苗研发、出产取发卖的企业之一,次要产物包罗四联疫

2020年停业收入同比增加16.36%,次要得益于23价肺炎疫苗发卖增加。考虑到公司目前正在建项目规模较

菌多糖连系疫苗、23 价肺炎球菌多糖疫苗、四价 HPV 疫苗、九价 HPV 疫苗、五联苗和 ACYW135 群脑

《疫苗办理法》《中华人平易近国药品办理法》确定的准绳轨制,自创国外相关批签发办理的先辈经验,

公司发卖客户次要为各区域的疾病防止节制机构,客户数量较多,发卖额相对分离,2020 年前五大

区域四联疫苗发卖额较上年同期下降 4,892.95 万元,导致华南区域的发卖占比昔时有所下降。

229.99%。此外,近年来流感疫苗增速较快,三年复合增加率为 87.93%。2021 年一季度疫苗批签发量整

瓶改成预填充拆)以及其他产物产量增加,预填充打针器的采购金额有所增加;2020 年公司血清采购量

项目贷款金额为 8.00 亿元。康泰生物财产研发总部项目为原公司总部深圳市南山区科技工业园的改

目;康泰生物财产研发总部已取中国银行深圳分行签定十年期项目贷款合同并按进度提取项目贷款,

材料来历:公司 2019-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

. 正在建项目规模较大,新减产能可否消化存正在必然不确定性。公司正在建产线及升级项目规模较大,考虑到公司现

注:除 AAA 级,CCC 级(含)以劣等级外,每一个信用品级可用“+”、“-”符号进行微调,暗示略高或略低于本品级。

嗜血杆菌结合疫苗(以下简称“四联疫苗”)、沉组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母) (10μg、20μg、60μg 三种规

疫苗”)。2020 年度,公司归并范畴新增子公司 2 家,登记子公司 1 家,具体环境见下表。截至 2020 年

苗发卖收入的增加,公司停业收入及利润总额实现不变增加;公司所处的生物医药行业具有学问稠密、手艺含量高

26.97%。因为公司账面现金丰裕,总债权规模小于亏损现金,2020岁暮公司净债权/EBITDA仍为负数。

胞)”及本期募投项目产物等出产备货所致。2021 年一季度,公司从默克化工手艺(上海)无限公司大

2020年,公司发卖费用增速取停业收入增速根基相当,期间费用率略有下降。2020年公司发卖费用

麻风二联疫苗和 Hib 疫苗;深圳南山区西丽街道次要系百旺信应急工程项目。疫苗产物的出产具有必然

2020年公司账面资金较为丰裕,速动比率和现金短期债权比均有所提拔,2021年6月末,公司短期

. 四联疫苗和 23 价肺炎疫苗贡献业绩增量,停业收入及利润总额不变增加。2020 年,受益于四联疫苗和 23 价肺炎疫

使 2020 年从停业务成本中新增运输费用 0.67 亿元。2020 年公司从停业务成本形成全体变更不大,制制

司做为上市公司,融资渠道较为通顺,截至2020岁暮,公司银行授信额度17.35亿元,残剩可用额度

查,估计于本年即可获批上市,所和康希诺的产物处于 III 期临床试验阶段,将来上述三家企业将

形成的负面冲击犹正在,导致上半年疫苗批签发量有所下滑,上半年批签发总量约 2.29 亿瓶/支,下半年

按照公司供给的企业信用演讲,从2018年1月1日至演讲查询日(2021年8月12日),公司本部不存

做相对不变,公司从威高普瑞医药采购的次要是预填充打针器,2020 年因为四联疫苗改换包拆(由西林

成必然的冲击。但目前国内多联苗品种较少,上市品种次要有 AC-Hib 三联苗、百白破-Hib 四联苗和百

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

包拆材料包罗预填充打针器、中性硼硅玻璃管制打针剂瓶、安瓿瓶等。从 2020 年公司次要供应商来看,

较高的发卖费公司发卖费用率取沃森生物、康华生物相当,平易近海生物疫苗财产(三期)及预填充灌卸车间扶植项目为公司 2018 年刊行可转债募投项率为38.85%,13 价肺炎球菌成 40%;企业积极结构沉点新型疫苗的研发,2020 年我国已正在多种新型疫苗的结构中取得进展。取同业业可比上市公司比拟,

规范度进一步提拔。2019 年全年国内疫苗批签发总量约为 5.79 亿瓶/支,较 2018 年增加 6.14%;2020 年

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇

肺炎球菌连系疫苗和冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已申请药品注册批件,沉点研发新产物进展成功,新产

序的正在研项目 13 项;公司吸附无细胞百白破结合疫苗和冻干 b 型流感嗜血杆菌连系疫苗已获得药品注册批件,13 价

发量稳步增加,别离同比增加 23.57%和 129.02%。将来 13 价肺炎球菌多糖连系疫苗将愈加多元化,目

外,估计 2021 年-2022 年疫苗行业还有较多沉点产物期待获批上市,国产替代将成为趋向。

. 产物平安风险。疫苗行业属于高度行政监管行业,从研发、出产、畅通、发卖等各个环节都受国度严酷监管和控

材料来历:公司 2018-2020 年审计演讲、未经审计 2021 年半年度财政演讲,中证鹏元拾掇